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【光父亲纺服|港股切磋】装置踏体育壹季报:增长照陈旧微绵软弱,儿子品牌犯得着收听候

  原题目:【光父亲纺服|港股切磋】装置踏体育壹季报:增长照陈旧微绵软弱,儿子品牌犯得着收听候

  光父亲纺织服装&港股切磋 ▍公司跟踪报告

  装置踏体育

  壹

  各板块就续微绵软弱体即兴,顶顶所拥有迅快增长

  装置踏往昔日颁布匹17Q1运营数据,效实照陈旧明眼。固然17年春天拥有所前,装置踏品牌产品发行额仍同比录得低副位数升幅,就中服置踏线下门店完成低单位数增幅,装置踏孩童增长30%以上,电商板块增长50%以上。贡献占近日到看,装置踏主品牌占比不到80%,童装和电商各贡献超越10%,驱举止用清楚。佩的匪装置踏品牌产品发行额录得40-50%的升幅,就中FILA增长超越40%。折头比值方面,装置踏品牌较上年小幅改革,17Q1折头比值在30%摆弄,而FILA则拥有清楚提升,17Q1折头比值为24%,较上年同期拥有4ppt的下投降。

  二

  订货会完成高单位数增幅,库存放情景僵持强大健

  装置踏品牌17Q4订货会订单金额录得同比高单位数升幅,是为近4个季度最好效实,露示装置踏良好的产品力和渠道品质。补养单比例在17Q3估计却以到臻5%,17Q4时估计将拥有进壹步的提升。所拥有到来看,订单增长首要由量驱触动,ASP方面但拥有小幅上升。就中鞋类ASP鉴于婴男产品影响拥有中单位数下滑,而服装方面受原材料上涨价影响则拥有低单位数增长。所拥有渠道库存放照陈旧僵持较高的强大健度,装置踏品牌的库存放护持在4个月以下,FILA则照陈旧在6个月摆弄程度,皆适宜壹向体即兴。

  叁

  关怀匪装置踏品牌体即兴

  FILA当前顶出产占比超越20%,同店销特价而沽情景摆荡。公司方案早年FILA门店数(带拥有FILA Kids)提升到950-1000家,16岁末了为802家,增空间间男清楚。新品牌Descente当前门店数在10家摆弄,近期登陆上海开辟南方市场。就当前运营情景到来看,该品牌单店载利才干清楚高于原拥有品牌。不到来开店快度估计拥有所提升,公司方案岁末了门店数在50-60家。公司在3月配特价而沽新股融资37.87亿港元,而在本月初接管机关已同意装置踏发行不超越36亿人民币熊猫债之央寻求,考虑到公司即兴金情景,建议持续重心关怀其多品牌运干情景。

  四

  投资建议:重申“买进入”评级,目的价29.41港币僵持不变

  我们认为以后公司动态估值程度处于阶段性低点,依然处于配备的最佳机。重申“买进入”评级和目的价。17-19年EPS 预测为1.12/1.31/1.51元,目的价29.41港币。

  风险提示:新品牌半途而废低于预期;行业竞赛加以剧;出产即兴不顺溜气候要斋

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

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